lunes, 2 de mayo de 2011

TEMA 10. Emprésitos

1. ¿QUE ES UN EMPRÉSTITO?


Un empréstito es una operación financiera formada por un conjunto de obligaciones que representan partes proporcionales de una deuda.


Las obligaciones son títulos representativos de una parte alícuota de un préstamo, emitidos por una entidad pública o privada.


Las personas principales que intervienen en un empréstito son:
  • La entidad emisora: es la persona jurídica, privada o pública, que recibe un capital dividido en partes proporcionales, llamadas obligaciones, y se compromete al pago de un interés y a la devolución del capital, según unas condiciones previamente establecidas.
  • Los obligacionistas: son las personas físicas o jurídicas que prestan el capital emitido en forma de obligaciones.
Los caracteres que definen un empréstito son los siguientes:
  • Unidad: el emprésito es un solo préstamo, no implica tantos préstamos como obligaciones emitidas y suscritas.
  • Carácter colectivo del préstamo: el prestamista es un colectivo de personas, sulen ser tantas como obligaciones.
  • Fraccionamiento de la deuda: en partes proporcionales consultivas del empréstito.
  • Largo plazo: es por parte de la entidad emisora para liquidar toda la deuda.
  • Es una operación con un gran volum y mucha importancia
  • Negociabilidad de las obligaciones: permite al obligacionista recuperar todo su capital en cualquier momento, mediante la venta de las obligaciones, sin esperar el plazo de reembolso. 


A. ELEMENTOS QUE INTERVIENEN EN LOS EMPRÉSTITOS

Hay muchos tipos de empréstitos. Por eso, resulta necesario prescindir de los aspectos secundarios y centrar el estudio en los principales y más usuales del mercado financiero.
A continuación definimos los elementos que intervienen en los empréstitos.

  • Los derechos y deberes de los obligacionistas



  • Elementos principales de los empréstitos







B. CLASIFICACIÓN DE LOS EMPRESTITOS.


Los empréstitos suponen cambios tanto en la emisión como en la amortización que determina en parte su tipología.
Destacando las características comerciales:
a)Características comerciales estructurales. aspectos que afectan a la estructura de la anualidad y al plan de amortización.
Entre estos aspectos destacan:


  •  La prima de amortización o de reembolso (Ps): influye en la estructura de la anualidad y en el plan de amortización.
  • Los lotes (Ls): Cantidades pagadas a ciertas obligaciones seleccionadas por sorteo de entre las reembolsadas cada periodo.
  • Los gastos de administración: se produce cuando el emisor no tiene la organización comercial suficiente para pagar los cupones… y necesita la intervención de los intermediarios bancarios que cobran por sus servicios.

b) Características comerciales complementarias. Incluyen condiciones que no influyen ni en la anualidad ni en el plan de amortización solo repercuten en los tipos efectivos del emisor y del obligacionista


  • La prima de emisión (Pe) Afecta a los dos tipos de interés
  • Gastos iníciales (G) son los debidos a propaganda, estudio del empréstito, imprenta, registros, etc. Solo influyen en el tipo efectivo del emisor.

Los empréstitos pueden clasificarse en la relación de forma de cobro-pago de los intereses y con el método de amortización en:
     1. Empréstitos de cobro periódico de intereses
     2. Empréstitos con intereses acumulados

Estas dos clases admiten dos modalidades:
     a) Empréstitos sin características comerciales
     b) Empréstitos con características comerciales

Y todos los empréstitos anteriores pueden adoptar las estructuras de amortización siguientes:


  • Amortización mediante anualidades y tipos de interés constantes
  • Amortización con anualidades variables y tipos de interés constantes
  • Amortización mediante anualidades y tipos de interés variable.

En los apartados que se detallan a continuación se analizan los tipos de empréstitos más significativos para este nivel.






Las características que distinguen a este tipo de empréstitos son:



La correlación entre el préstamo francés y el empréstito normal es total.
La igualdad financiera en el origen de la operación es:

Co= N·C = a · ani

  • MÉTODO DE REDONDEO



El método de redondeo sigue las siguientes normas:


  • No es necesaria la determinación previa de la anualidad.
  • Obtención del valor N1:N1=Nsi
  • Cálculo de los valores de los números de títulos amortizados en el resto de años
  • Suma de las cantidades enteras de los números anteriores de títulos amortizados cada año
  • Cálculo de la diferencia entre el total de título a rembolsar y la suma anterior.
  • Redondeo de los valores de los títulos amortizados en los que haya mayor parte decimal, hasta cubrir la diferencia anterior. El resto de valores se redondean por defecto.
  • Comprobar que se cumpla la igualdad.

A CONTINUACIÓN UN MÉTODO DE REDONDEO:



  • MÉTODO DE CAPITALIZACIÓN DE LOS RESIDUOS.


Consiste en ir eliminando de un fenómeno las circunstancias cuyas causas son ya conocidas.
La circunstancia que queda como residuo se considera la causa del fenómeno

A CONTINUACIÓN UN MÉTODO DE CAPITALIZACIÓN DE RESIDUOS


3. EMPRÉSTITOS NORMALES CON CUPÓN FRACCIONADO


Los empréstitos con cupón fraccionado son los que el pago del cupón de intereses se hace en diferentes cuotas al año, coincidiendo el último pago con la amortización del año.

Un empréstito normal con cupón de intereses fraccionado lo podemos interpretar como el siguiente esquema:



Normalmente, el tipo de interés que se indica en estos casos es el tipo nominal convertible J(m). A partir de su valor podemos calcular el tipo efectivo anual, i.



Una vez obtenemos el valor de i, las demás variables del empréstito y el cuadro de amortización se resuelven igual que en el empréstito normal.



A CONTINUACIÓN UN MÉTODO CON CUPÓN TRIMESTRAL DE REDONDEO

miércoles, 2 de marzo de 2011

TEMA 14. Fuentes de financiación. Financiación del circulante

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EN ESTA UNIDAD VEREMOS:
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Financiación. Acción de procurar a una empresa los capitales necesarios para su creación o 
funcionamiento.

Financiación propia, financiación interna o autofinanciación. Es una forma de financiación basada en los beneficios que a lo largo del tiempo se han ido generando y no se han distribuido a los accionistas.

Autofinanciación de mantenimiento. Consiste en la financiación interna encaminada a mantener la capacidad económica de la empresa.

Autofinanciación de enriquecimiento. Está formada por aquellos beneficios que no se distribuyen a los socios y se destinan a realizar inversiones.

Financiación ajena. Es la que trata de conseguir medios, fuera de al empresa, necesarios para efectuar inversiones.

Neto. Masa patrimonial que recoge los recursos aportados por el propietario en la constitución de la empresa si ésta es individual, o por los socios o accionistas en caso de sociedades, así como ampliaciones de capital.

Pasivo. Refleja la estructura financiera o recursos financieros con los que cuenta la empresa para financiar esas inversiones.

Pasivo exigible. Son los créditos obtenidos por la empresa fuera; es decir, los medios financieros procedentes de fuentes ajenas a la misma.

Conforming. Es un contrato por el cual una entidad financiera gestiona los pagos de los proveedores de una empresa, ofreciendo a éstos una línea de financiación que les permite cobrar con anterioridad sus facturas, con el descuento comercial oportuno.

El descuento. Consiste en la anticipación por parte de una entidad financiera del crédito que una empresa tiene sobre sus clientes, descontando el importe de los intereses por descuento de efectos.

Letras de favor. Son las que gira una empresa a otra que tiene problemas de tesorería. Mediante el descuento consigue liquidez inmediata.

Crédito de aceptación. Es un mecanismo exactamente igual que el de las letras a favor, pero en este caso la letra es aceptada por una entidad financiera.

Coste efectivo. Es el que representa para la empresa cualquier tipo de financiación, cuando se consideran todos los gastos que lleva aparejados la operación (comisiones, corretajes, impuestos, etcétera).

Créditos bancarios. Cuando no es suficiente la financiación procedente de los proveedores, las empresas suelen acudir a créditos bancarios a través de las denominadas líneas de crédito.

Garantías personales. Se establecen normalmente mediante fianza o aval de terceros que se subrogan en la responsabilidad del deudor, garantizando el pago.

Interés. Es el tanto por ciento a aplicar sobre el nominal o efectivo de la operación según el sistema de liquidación de gasto prefijado.

Comisión de apertura. Consiste en un porcentaje anual que se abona a la apertura del crédito y, por tanto, con independencia del grado de utilización que se haga de éste.

Comisión de disponibilidad. Es el porcentaje de los fondos disponibles concedidos no utilizados.

Corretaje. Se deriva de la intervención de un fedatario público (agente de cambio y bolsa, notario, etc.) en la documentación de la operación

Factoring. Es un contrato que se realiza con empresas, denominadas factor, cuya actividad consiste en el cobro de facturas y letras de cambio.
En el factoring sin recurso se produce transmisión del riesgo comercial. En el factoring con recurso el cedente no transmite el riesgo.


1.LOS PROCESOS DE INVERSIÓN

Los procesos de inversión y financiación están relacionados. Cuando la empresa tiene una idea o proyecto que quiere llevar a cabo para mejorar el proceso productivo, entre otras cosas, es cuando empieza a plantearse la necesidad de acometer una inversión.
El proceso se inicia con el estudio de cuál es el objetivo que se pretende alcanzar y cómo realizarlo. La primera fase de esta situación pertenece al proceso de inversión.
La empresa debe realizar estudios de productos, del entorno y del mercado, encaminados a la realización de un proyecto de inversión que satisfacen sus deseos y los objetivos planteados.

¿Cómo se puede financiar?
Las diferentes formas de financiación deben ir en consonancia con el tipo de inversión que sea necesario realizar, principalmente a la duración y al coste que represente.

2.FINANCIACIÓN PROPIA Y AJENA

Financiación: la obtención de recursos monetarios o financieros que la empresa necesita para su funcionamiento. Las fuentes de financiación pueden ser: propias y ajenas.



También denominada financiación interna o autofinanciación: es formada por los recursos financieros llegados a la empresa por distintos orígenes y que ésta no esta obligada a devolver.

Se diferencian dos formas de autofinanciación: la de mantenimiento y la de enriquecimiento.

Autofinanciación de mantenimiento: consiste en la financiación interna encaminada a mantener la capacidad económica de la empresa.

Cuando una empresa decide que parte de los beneficios no van a ser distribuidos entre los socios, estos pasan a formar un fondo donde se puede invertir en activos financieros produciéndose así un efectivo expansivo.

El efectivo expansivo viene determinado por una serie de variables que giran en su alrededor y que son externas a la empresa. En primer lugar, la inflación: se pretende que el efecto expansivo tenga éxito, no debe existir inflación o no afectar al bien que se está adquiriendo.

Otro de los factores son los avances tecnológicos, que al producirse mayor harán que el efecto expansivo que se lograba con los fondos de amortización sea más lento.

Y el último, el propio envejecimiento de los bienes de equipo hará que no tengan la misma capacidad productiva durante toda su vida útil.

Autofinanciación de enriquecimiento: es la destinada a aumentar la potencialidad de la empresa. Esta constituida por los beneficios no distribuidos y ahorrados, las reservas y exceso de fondos de amortización sobre la previsión económica y sobre los gastos.

ANÁLISIS DE LAS DIFERENTES MAGNITUDES QUE LO CONFIRMAN.



B.FINANCIACIÓN AJENA 


Son recursos que tienen que ser devueltos en corto o medio plazo y que se tratan de conseguir fuera de la empresa. Estos se dividen en dos grupos: fuentes financieras a corto plazo y fuentes financieras a largo plazo.
La financiación a corto plazo gestiona el circulante, mientras que es a medio o largo plazo financia el inmovilizado

A corto plazocréditos de funcionamiento
A medio plazocréditos de prefinanciación
A largo plazo créditos de financiación





3. FORMAS DE FINANCIACIÓN DEL CIRCULANTE

Esta financiación puede obtenerse por diferentes vías.

A.FINANCIANCIÓN DE PREVEEDORES Y OTRAS ENTIDADES NO FINANCIERAS

Financiación derivada del aplazamiento del pago a proveedores y otros acreedores, los pagos por imposción directa a Hacienda o los pagos a la Seguridad Social. Son generalmente gastos vencidos y no abonados, que representan una financiación totalmente gratuita.

Las deudas con los proveedores financian una parte del Activo circulante; es el denominado crédito comercial. El plazo de pago de estos créditos es variable.

Este sistema de financiación es de uso habitual en la empresa.

Cuando se aplaza el pago a un proveedor, se está perdiendo la oportunidad de beneficiarse de los descuentos por pronto pago que algunos de ellos realizan, o de los precios más bajos que se podrían conseguir.

La operación especial es el conforming

El conforming es un contrato por el cual una entidad financiera gestiona los pagos de los proveedores de una empresa, ofreciendo a éstos una línea de financiación que les permite cobrar con anterioridad sus facturas, con el descuento comercial oportuno.




En la actualidad el servicio del conforming está dirigido a grandes empresas, que pagan a sus proveedores a crédito y acuden a él para lograr un ahorro de costes administrativos.

La empresa pacta con el banco la forma de pago de sus facturas, mientras que la entidad financiera paga de sus facturas, mientras que la entidad financiera paga por cuenta de la empresa.

El conformig no tiene una fórmula estándar, sino que permite una flexibilidad en función de las necesidades de la empresa.



B. DESCUENTOS DE EFECTOS

Permite la financiación mediante la anticipación de recursos a través del descuento.

Es una operación en la que una entidad bancaria adelanta al tenedor del efecto mediante letras, pagarés, talones el importe del mismo, con previo endoso y a cambio de una comisión e intereses determinados en función del tiempo que falte para el vencimiento. Cuanto mas lejano sea el vencimiento mas costes tendrá.

Los requisitos son los siguientes:

  • Cualquier sociedad puede utilizar el descuento, siempre que los documentos presentados sean del tipo crédito comercial no vencido.
  • La persona física es el representante de la sociedad, que realizará las gestiones ante la entidad bancaria.
  • Dicha entidad analizará la solvencia de la sociedad para fijar el límite cuantitativo de la línea de riesgo para el descuento. De esta manera se determina el importe máximo vivo que la entidad está dispuesta a mantener descontado
  • La empresa será analizada mediante el estudio de sus balances de situación y cuentas de resultados. También podrán ser requeridas liquidaciones de IVA, Impuestos sobre Sociedades y la liquidación de IRPF del administrador (en las pequeñas empresas). En el caso de empresas de nueva creación suelen solicitarse garantías personales adicionales (Locales, Pisos, Fondos de Inversión, etc).

Los documentos susceptibles del descuento


Para calcular el coste de estas operaciones, se tendrán que considerar los descuentos aplicados, las comisiones, el timbre de los efectos y los impuestos.

El calculo del coste se realiza de la siguiente forma:




C. CRÉDITOS BANCARIOS

Cuando no es suficiente la financiación procedente de los proveedores las empresas suelen acudir a créditos bancarios a través de las líneas de crédito. Estas consisten en que la empresa contrata una poliza de crédito por un importe limitado del que irá disponinedo según sus necesidades, pagará intereses por las cantidades dispuestas y no por el límite total concedido, deberá pagar una comisión de disponibilidad que se aplica sobre el saldo medio no dispuesto.

Las garantias reales se materializan en aquellos bienes muebles o inmuebles que la empresa ofrece como seguridad de pago en caso de insolvencia permite al acreedor recuperar el crédito a través de la venta.

Las garantias persoales se establecen normalmente mediante fianza o aval de terceros que caén sobre la responsabilidad del deudor garantizando el pago.

El coste efectivo del crédito se calcula basandose en todos los movimientos de los fondos que genera la operación, estos son:

  • Interés: Es el tanto por ciento a aplicar sobre el nominal o efectivo de la operación.
  • Comisión de apertura: porcentaje anual en el que se abona la apertura del crédito y por tanto, con independencia de utilización que se haga. Va del 0,5% al 1%.
  • Comisión de disponibilidad: porcentaje de los fondos disponibles concedidos no utilizados, normalmente tiene carácter trimestral.
  • Corretaje: deriva de la intervención de un agente de cambio y bolsa, notario, etc en la documentación de la operación. Se calcula un porcentaje sobre el 0,3% del límite del crédito por una sola vez.


A través de internet podemos obtener información sobre estos productos en:
http://www.prestamosonline.com/credito.html




D. EL FACTORING



El factoring es conocido como un instrumento de financiación a corto plazo para pequeñas y medianas empresas.

Es un contrato que se realiza con empresas, que en su actividad se dedican al cobro de facturas y letras de cambio.

Con un contrato de factoring las empresas obtiene una racionalización de su organización, reduciendo los costes de gestión, asegurando el cobro de sus créditos y teniendo una mayor liquidez, ya que puede obtener el importe de los créditos cedidos 
anticipadamente.

El factoring facilita las cosas a las empresas, ya que no se preocupan de la gestión administrativa y financiera y pueden concentrarse en los aspectos productivos y comerciales de su actividad.

Los costes del factoring varían: el factor cobra intereses por el dinero anticipado, más una comisión dependiendo del volumen de ventas por gestionar. El mayor inconveniente es que el coste es muy elevado para la empresa, lo que hace que sólo sean empresas grandes las que puedan acudir a este tipo de servicio.

Para las pequeñas y medianas empresas les resulta interesante cuando las operaciones se realizan al exterior, ya que los clientes de otros países puede que no tengas conocimientos sobre la solvencia y mecanismo de pagos.



Con el factoring, la exportación parece una compraventa nacional, ya que sólo se tienen que enviar las mercaderías y del resto se encarga la empresa de factoring.

A través del contrato de factoring se pueden ofrecer diferentes servicios:
  • Cobro de créditos con pago aplazado a cambio de una comisión
  • Llevar la contabilidad de los clientes y las gestiones de cobros impagados
  • Análisis de la solvencia de los clientes de la empresa cedente
  • Concesión de financiación mediante anticipos sobre el importe de las facturas.
Podemos diferenciar dos modalidades de factoring: